【中華民國股權投資協會、中華民國創投公會秘書長蘇拾忠口述／記者陳碧芬整理】
金管會管私募？管什麼先搞清楚！對於「私募」的說法，應該要優先釐清、定義，才能把這個問題說出個道理。
上市櫃公司辦理私募增資，不是對公開大眾募集，而是對特定的私人募集，這是最早的「私募」說法。其次，是證期局允許機構向私人募集一個證券基金，類似共同基金，在中國稱為「私募基金」，在台灣是金控財管部門的「集合管理帳戶」，投資標的是上市股票，和共同基金的差異點是私募基金可以融資融券，很多中實戶都把錢放在裡面。私募的英文是「private placement」，前2個說法都合理，是向私人募資而得。第3類，是我們新成立股權投資協會要正名的「股權投資」，指的是私人的股票，是「non-public」、未公開的意思，也就是還沒上市的股票，作為投資交易的對象，其資金來源有可能是少數人集合而成，一如創投基金的募集，因為法令規定，在股票發行之前不得公開募資，因此股權投資基金和創投基金都是私募而來的，而被歸類在私募股權（private equity）範圍。
金管會管什麼先搞清楚
屬於金管會管理範圍的集合帳戶、共同基金，其資金組合及投資目的都是為了上市股票的投資，所以要限制私募資金不應該參與；而證期局目前要限制上市公司過多的私募行為，也是預設這些公司「有某些理由」無法順利進行公開募集，有可能是公開募集失敗，有可能是財報不佳，或是想要和特定人建立特定關係，非得透過私募管道才行。在此情況下，公開發行公司是需要為自己舉證，有轉向非公開募資的必要，或有策略性投資人存在的需求等。
創投業相對上是擅長於未上市股票的私募活動，長期在產業投資的經驗累積，曾讓很多台灣企業從未上市，到上市，進而售出、併購，都讓各階段的股東獲得利益好幾翻，股權投資的興起是兩岸市場架構下，創投業的進一步擴大。台灣創投業過去2、3年曾到谷底，今年在最差勁的假設下，預計會有4家創投管理公司成立，加上文化創意產業投資氣氛已形成，金控和財團旗下的創投管理公司愈加積極，顯示出非公開的產業投資活動正在興旺。
台灣企業都只算是中小型
然而，為何現在需要倡議股權投資？因為台灣有很多已進入發展晚期的企業，他們可能不認為一定要上市，但創業團隊不想做了，因此想找新股東來接，企業股東可以換人，或是某公司的發展多年後，業務分支太雜了，需要切割，以便於再起，或是有些是經營不善、卻是立足很有發展的產業之中，像數位內容、動畫業把3家公司合併起來成為1家，這就是中文裡說的「企業再造」，這是台灣企業現在需要的，需要財務性的操作，要加入策略性投資人的角色。
另一方面，台灣企業在國際投資市場看來，都是中小型企業，規模或目標在百億元的國際私募股權業並看不上眼，他們會來台灣找案子，但只設辦事處，黑石和凱雷私募業一天到晚都在台灣找案子；再小一點的資金規模，則是幾十億元的投資，是金控業在玩的天下；更小呢？2、3億元，是台灣創投業在玩的，或是私人家族的投資機構在關注的。這套業界的遊戲規則，台灣沒有定義，官方也沒有認知，而且每次一講，就說，台灣沒有私募股權業，都是沒有看清楚實際的情形。
股權投資的定義要具體化
併購會是股權投資的一部份，但股權投資會有更多的想法，甚至是跨業，合併，分拆等創新想法，可以發展出各式各樣的營運模式。股權投資的定義一旦具體化，私募在台灣的輪廓就清晰多了，而且透過協會的平台，向政府說明或溝通，哪些產業是股權投資可以投資？哪些不能投資，都是要界定，策略性投資人的扮演又需具備哪些條件？未來有任何投資的機會，才可能有私募資金參與。
基於產業投資面的活潑而進行的股權投資，以我們接觸的經驗，金管會的態度是「沒有意見」、「沒有排斥」；聽說大陸證監會要用上市的方式，來管理股權投資，這是很不合宜的，主管單位會把自己搞瘋，因為股權投資的邏輯是未上市股票，說穿了，天天都是在內線交易，就像現在有些創投業投資上市股票，公會立場是勸業者會員要限制一點，不要超過紅線，否則就納入金管會管理範圍，那是金管會的職責所在。私募股權不要被管，就要先管好自己。
工商時報 C13/財經相對論 2010/08/29
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